以太坊的拥趸者松了一口气。作为加密货币市场第二大币种，以太坊年初以来涨超%，流通市值占整个加密货币市场约12%，与第三名XRP（瑞波币）拉开距离——加密货币世界里的老大比特币年内涨幅也不过近60%。尤其今年7月21日后，以太坊2周时间涨近70%，表现耀眼。
但以太坊仍被一些投资人和KOL认为价值被严重低估。过去几个月，依赖以太坊生态的DeFi项目妖币横生，相对以太坊走出了独立行情，并领涨于以太坊，以太坊在今年8月15日曾突破USD/ETH，随后调整至今。
有一种声音认为，DeFi是第二个ICO。ICO曾将以太坊推上巅峰，但随之而来泡沫破裂，以太坊陷入内忧外患，一度从二号王座上跌落下来。
历史会不会重现？以太坊当前真的被低估了吗？
这篇文章并非要探讨ETH的升值空间，而是试图考察以太坊的生命力，以及在竞争者面前它做了哪些决定——要么剩者为王，要么赢家通吃，这就是近年来大火的“核心资产”的定义。
1以太坊是如何崛起的？在企业的生命周期里，度过三年上升期后就会进入高峰期或者低潮期，拼多多在成立三年后即市了，互联网新贵的涌现诠释了新的互联网速度。以太坊虽不是公司制，但也在三年这个关口迎来第一次转折。
从以太坊市值及市值占比可以看出（如下图），以太坊市值是在年末及年上半年达到巅峰，同时，以太坊市值占比峰值在年6月左右出现，一度逾30%。
（数据来源：QKL）
有一种通行的观点认为，ETH的最大需求源自是ICO狂热，按下这一潘多拉魔盒按钮的则是以太坊的智能合约标准ERC20，因此，ICO是以太坊培育出来的一种模式，而之后市场对以太坊进行重估实际上是这种模式已无以为继。
但若将时光倒拨，ICO兴起时能做智能合约的并非只有以太坊。如同今天的DeFi已非创新，当年的智能合约也不是新鲜玩意。除了比特股、NXT，还有合约币（Counterparty）、Rootstock等基于比特币网络创建资产的平台，尤其是合约币，基本复制了以太坊平台结构和智能合约处理技术，并在年年初一度成功打压以太坊，令以太坊一夜间下跌25%。
合约币社区主管ChrisDeRose当时放言以太坊只是概念炒作，智能合约存储成本比传统数据存储更高，而且更关键的是“基于智能合约应用的银行模式与中心化数据服务器非常相似"。ChrisDeRose不认为智能合约有存在必要。
年3月，有一则行情分析这样写道：“在以太坊狂飙的一个月时间里，主力交易所poloniex的在线用户数居然没什么波动，一直在0~之间波动，也就是说根本没什么接盘侠。国内几大比特币交易所，也明确表示不上以太坊。”——即便以太坊在当时已经达到10亿美元市值，规模上已经跨入独角兽俱乐部，但比如国内火币交易所，在当时坚决表示不上架以太坊。
这点出了以太坊尴尬的处境。以太坊在智能合约领域既不具备先发优势，甚至“智能合约”在当时都不被认为是优势。事实上，以太坊第一版发布前后，市场对于以太坊未来的主要用途还很模糊，甚至将其与物联网、预测市场做关联，这主要是基于以太坊开发者平台属性进行的联想。
年，Vitalik在博文中写道，希望能将“密码学货币2.0”推向货币以外的领域。并且，Vitalik认为新的密码学货币要向取得成功，要么具有价值稳定的特性，要么能成为“通用网关”。同年年底，以太坊才开始提要做“世界计算机”这种说法，以太坊的意图逐渐清晰起来。
由此可以推测，能让普通人便利进行一键发币，不是以太坊的初衷。如今，初创项目要发行自己的资产，除了以太坊，也可以选择EOS、波场、波卡等公链，但ERC20依旧是主要载体，且ERC20代币总价值远远超过ETH总市值。
2为什么还是以太坊？知乎用户“区块链小兵”，同时也区块链结构性金融产品设计师，他认为原因是目前只有以太坊才能发行比较完善的代币，而以太坊又有较好的流动性。
拥有更好的流动性适用于当下的解释，但却不适用于解释以太坊崛起之路。
或许ICO能成为以太坊的机遇崛起有巧合因素在，没人能说得清楚ICO为什么要选择ETH，ERC20是如何脱颖而出的，以太坊较之竞争对手，在关键时节点又多做了什么。
3智能合约的诸神之战以太坊是ICO市场孕育出来的，并成为ICO市场成功典范之一。该项目在年ICO的方式募集约3.15万个比特币(当时折合美元约万元），成为当年最大ICO案例之一，但却是在年才跻身前十大加密数字货币之列，此前十大没有它的身影。
（年跻身前10，以太坊一定做了什么）
被视作ICO背后最大的主推手ERC20于年11月份推出。根据以太坊路线图，ERC20诞生之际正好是以太坊从第一阶段边境（Frontier）向第二阶段家园（Homestead）过渡之际，这两个版本的区别主要是协议的改进和交易速度，边境（Frontier）版以太坊事实上已经允许开放人员挖矿，并基于以太坊进行dAPP与工具软件的开发。
ERC20在后来被证明使用起来非常简单，只要15分钟就可以发行资产，可谓“一键发币”。但支持一键发币的不止有以太坊。
以太坊爱好者主编阿剑向巴比特记者表示，“我年加入以太坊爱好者。说起智能合约，比特币协议也可以支持智能合约，只是编程起来比较困难。我想以太坊除了编程上较为符合直觉以外，另一个因素可能是以太坊社区的心态较为开放，或者说激进，更能容纳不同的想法。”
不过事实上，比特股（BTS）在ERC20出现之前进入到2.0版本，2.0版本的比特股增添的功能包括允许用户自定义资产，即“在合规条件下，发行股票、债券及其它代币”，等同于支持在比特币网络上发行资产。
年5月，有一名叫“luckyjiang水手”的用户在巴比特论坛上发布了体验贴，比较了在比特股和以太坊上创建资产的体验：“个人在比特股上创建了新资产:scishares，可以看下。比特股有些功能还是不错，只是还没有应用广泛。以太坊发布新币要懂点编程，我看了半天也发布不了，不知怎么创建。”
这就是说，在这名用户的体验中，当时以太坊发行资产的便利性不如比特股。
比特股在当时是一个极具破坏性的创新存在，先进到当时创立就是打着去中心化交易所的旗号，这才是DeFi的鼻祖。但戏剧性的是，在ERC20推出之际，比特股的核心灵魂人物DanielLarimer（以下简称“BM”）出走了。BM出走背后最严重的问题是开发团队资金短缺，BM甚至发不出开发人员的工资。
BM先后使用PTS挖矿和天使币（AGS）融资的方式进行自救，但PTS主要被矿工赚走了钱，而AGS捆绑的5亿增发让BM受到社区质疑。AGS其实就是众筹，出现的时间要早于以太坊ICO时间，很难说AGS后的ICO项目不是因此有感而发。
比特股理事刘嘉陵在一次采访中指出，AGS出现的时候还没有ICO这个词语，另外，同一时间出现的除了比特股，未来币（NXT）也具有发行资产功能，且支持在链内交易。但ICO仅募集21个比特币（当时折合美元元）的未来币和募集了3.15万个比特币的以太坊显然不是一个量级。
现在比特股和未来币已经是仙股的价格，但在年6月时，比特股回光返照，出现了首个峰值，涨幅高达倍，或许是市场为比特股身为ICO先烈而致敬。
(数据来源：coinmarketcap）
4以太坊的基因与精英内核从结果找原因，以太坊熬死早期的竞争对手，与成功的ICO、相对稳定的团队有密切关联。
这并不是全部，以太坊能够一步步树立起护城河，并在ICO热潮中迅速上升、进一步巩固地位，与其“精英气质”密不可分，这是以太坊成功的基因。
老猫在年时撰文指出，这正是以太坊聪明之处：“以太坊不热衷于在币圈举行活动，获得了万向集团的投资，与专业的审计公司德勤走得很近，甚至连全球最顶尖的十一家银行的R3系统也对以太坊青睐有加，这样的做法在比特币这个以‘颠覆’为主旨的货币理念中，是难以想象的。含着金钥匙出生的孩子，实际上成功的机会更多。”
国内最早的以太坊开发群体兴起于台湾。沛理科技创始人陈品向巴比特记者表示，"当时周围没有太多人知道以太坊，‘TaipeiEthereumMeetup’是一个非常小的团体，会定期举办社群聚会，我认为这对当时的区块链应用开发与技术研究起到了重要推动作用”。
年7月，以太坊第一个版本“边境”发布了，时任以太坊COO的StevenTual表示该版本虽然是公开的，但只适合专业人士使用。而同年，巴克莱银行向以太坊伸出了橄榄枝，准备尝试在边境版平台上建立区块链应用。
无从得知以太坊如何争取到巴莱克的青睐，如同大家都知道金融资讯服务商Bloomberg在获得了第一个大客户美林证券的订单后，才有了现在的金融资讯巨头Bloomberg，却没人知道这笔大订单具体的获得过程、对象为什么是美林证券。
考察以太坊创始团队的背景，大多并非草根出身，其中，以太坊联合创始人兼ConsenSys创始人JosephLubin曾担任高盛私人财富管理技术部副总裁。
以太坊团队经过努力和线下布道，双线并进。一方面，以太坊敲开了华尔街的大门，吸引了包括高盛和摩根大通等顶尖投行的
